【專欄】荷姆茲海峽封鎖效應浮現，亞洲歐洲受重擊

文/蔡鎤銘（淡江大學財務金融學系兼任教授）

引言

2026年2月底，中東火藥庫再次引爆，伊朗局勢的急劇惡化，正透過全球能源命脈，對世界經濟投下前所未有的震撼彈。隨著美國與以色列對伊朗採取軍事行動，以及荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）遭封鎖的風險急遽升高，國際原油與天然氣價格應聲暴漲。這不僅是一場區域性衝突，更是一場可能改寫全球經濟版圖的風暴。根據最新的全域向量自迴歸（GVAR，Global Vector Autoregression）模型估算，此次危機的衝擊呈現極不對稱性，能源高度依賴進口的台灣與歐元區，將成為受創最深的兩個地區，其經濟成長面臨嚴峻下修壓力。

荷姆茲海峽封鎖，能源供給命脈斷危機

荷姆茲海峽是全球能源供應的咽喉要道，每日約有2000萬桶原油與石油製品（約占全球需求量兩成）經此運往世界各地。自伊朗封鎖海峽以來，超過600艘船隻被迫滯留波斯灣，通航近乎停擺。儘管國際能源署（IEA）已決議協調釋放規模龐大的戰略石油儲備，試圖為市場降溫，但此舉僅能暫時緩解燃眉之急，相當於約20天的海峽通行量。

與此同時，伊朗革命衛隊不僅持續對周邊美軍基地與石油設施發動攻擊，更傳出計畫在荷姆茲海峽佈設水雷，使得通航限制長期化的陰霾揮之不去。川普總統雖多次強調戰事可望迅速結束，但戰火已蔓延至中東各地，反美強硬派的最高領導人接班態勢底定，局勢發展已遠非單一國家所能完全掌控。

能源進口格局兩樣情，亞洲歐洲受重擊

原油與天然氣價格的飆漲，猶如一把雙面刃，在全球劃出一道經濟鴻溝。對於能源進口國而言，這意味著巨額的財富向外轉移，企業成本飆升、獲利受侵蝕，最終轉嫁為消費者物價上漲，侵蝕家戶實質購買力，進而抑制消費與投資。其中，受創最鉅的莫過於能源自給率偏低，且高度依賴中東進口的亞洲經濟體，包括台灣、韓國、日本、中國大陸及印度。特別是台灣，其身處的東亞供應鏈高度依賴穩定的能源與原物料進口，從半導體製造所需的特殊化學品，到電子產業的關鍵零組件，都將面臨成本急遽攀升與供應鏈中斷的雙重打擊。歐元區雖對中東能源的直接依賴度稍低，但當前天然氣庫存水位偏低，使其難以抵禦此波價格暴漲的壓力。

反觀美國、俄羅斯、澳洲、挪威等中東以外的能源生產國，則成了此波危機下的意外受益者。全球對替代能源來源的渴求，將使其能源企業獲利激增，帶動相關投資與財政收入好轉。特別是已成為全球最大石油與天然氣生產國的美國，頁岩油產業可望在價格高漲與政策支持下增產，成為填補供給缺口的主要力量。然而，這些國家的整體經濟仍難完全免疫於全球需求放緩與金融市場動盪的負面影響。

GVAR模型估算結果顯示，台灣經濟面臨雙重衝擊

為精確量化供給面衝擊的影響，透過GVAR（Global Vector Autoregression，全域向量自我迴歸模型）模型進行的模擬估算，描繪出一幅令人憂心的經濟圖景。該模型設定因荷姆茲海峽封鎖導致原油供給減少，進而使油價從每桶60美元飆漲33%至80美元，並以此分析對全球主要經濟體的影響。結果顯示，2026年全球實質GDP將因此被壓低約0.2%以上。

值得注意的是，模型的這項假設（油價上漲至80美元）已遠低於當前市場實際水準。根據最新報價，布蘭特原油期貨在3月14日收於每桶103.14美元，連續第二個交易日站穩100美元大關之上，創下2022年8月以來新高。西德州中級原油（WTI）期貨則收於98.71美元附近。這意味著實際發生的供給衝擊規模，已遠超過模型設定的「油價上漲33%」的假設情境，其對全球經濟的負面影響也將較模型估算值更為嚴重。

不同區域的命運有天壤之別。能源純進口國如台灣、日本與歐元區，成為受災最嚴重地區，其GDP預估將被顯著拉低約0.6%。而台灣所屬的出口導向新興工業化經濟體（NIEs），同樣因全球供應鏈停滯與需求萎縮而遭受重擊，GDP預估下滑約0.4%。這項數據背後，反映的正是台灣經濟的雙重脆弱性：作為能源進口依存度高達97%以上的純進口國，油價飆漲直接透過進口成本推升物價與生產開支；作為深度參與全球分工的出口導向經濟體，危機導致的全球需求萎縮與供應鏈中斷，將對其核心的製造業出口造成二次打擊。兩股力量疊加，使得伊朗危機對台灣經濟的衝擊格外深重。

相形之下，美國的GDP僅被拉低約0.2%，其身為全球最大產油國的地位，使其能源部門的收益擴張能有效緩和汽油價格上漲對消費的衝擊，形成天然緩衝。中國大陸的GDP下滑幅度同樣控制在約0.2%，其背後原因除了有國家發改委對國內燃料價格的調控機制，讓國有企業吸收部分進口成本壓力外，也與其近年來積極拓展中東以外的多元原油進口管道有關。在通膨方面，美國與印度將面臨顯著的物價上漲壓力（分別約+0.7%與+0.8%），而日本與中國大陸的物價指數反應則相對遲鈍，後者主要歸因於價格管制，前者則可能與模型數據期間涵蓋過往長期通貨緊縮的歷史軌跡有關。

結語

綜合GVAR模型的估算結果，伊朗局勢動盪所引發的油價飆升，並非一場全球一致的均質風暴，而是一次對各經濟體體質與能源韌性的嚴酷壓力測試。結論清晰地顯示，能源安全即經濟安全。對於台灣與歐元區這類高度仰賴外部能源供給、且深度鑲嵌於全球供應鏈的經濟體而言，其傷害將遠較能源能自給自足的美國更為直接且深遠。此一估算結果提醒，在思考地緣政治風險時，不能僅關注衝突本身，更需嚴肅看待其經由能源價格與全球貿易網絡傳導而來的長期、結構性經濟損害。尤其當前日本等國正面臨通膨慣性的潛在轉變，若實際物價壓力高於模型估算，各國央行恐將面臨更為棘手的停滯性通膨挑戰。