產經新聞

  元大銀行財富管理首次參加亞太區最具影響力財經媒體之一《財資》（The Asset）舉辦的2025年〈Triple A Private Capital Awards〉，即勇奪「Best Wealth Manager Experience最佳財富管理機構體驗獎」殊榮，該獎項為表彰兼具專業實力與優質體驗的財富管理機構，元大銀行於財富管理領域多年來持續提供創新理財服務、引進多元理財商品與深耕客群經營，榮獲國際專業評審與市場的肯定。 元大銀行秉持「客戶需求為中心」的服務理念，持續精進財富管理服務品質，引進多元化新種理財商品與業務，並運用大數據分析與金融科技，打造全方位的數位財富管理體驗，將多項創新應用與客戶的金融生活深切結合，例如：應用數據分析建構客戶推薦商品模組，與全球投資市場串聯，打造不受地域與時間限制，隨時可進行交易的ETF與海外股票交易平台，為了讓需要彈性交易時間與高頻交易需求的客戶享受更便利的理財服務，省去需處理多筆基金交易的時間，創建e鍵下單的功能，客戶可同時勾選多筆基金，一次操作就完成全部交易，簡化繁瑣重複的操作流程，讓客戶享受順暢高效的金融體驗。 為不斷擴大財富管理市占規模，元大銀行依客群分級檢視及調整專屬權益優惠，細緻化客群經營，強化客戶黏著度，並藉由既有財富管理客戶分享與推薦親友齊享專屬禮遇與回饋，擴大財富管理客群，另對於守護客戶資產更不遺餘力，透過專家團隊即時關注市場各項數據與狀況，主動監測商品波動情形，分級關懷與即時通知，在預見風險或商品指標出現較大幅波動情形時，與客戶討論並擬訂資產部位調整方案，第一時間掌握市場變動情況，實現「掌握先機、創造客戶財富」的核心價值。 今年7月，元大銀行為響應主管機關推動台灣成為「亞洲資產管理中心」的目標，率先進駐高雄資產管理專區並啟動試辦業務，為首批進駐且開業的銀行之一，提供高資產客戶專業精緻之一站式金融服務，包含彈性授信方案、家族辦公室服務、私募股權及未具證券投資信託基金性質之境外基金、跨境金融服務等項目，為客戶量身訂製整合服務，致力於打造以高雄為樞紐的國際級財富管理平台。 元大銀行秉持「誠信、穩健、服務、創新、關懷」之經營理念，持續展望未來，善用金控集團之優勢，穩健擴大各項業務規模，透過149家國內分行據點及香港、菲律賓及韓國3個國外據點合作，提供客戶跨境金融服務，期許達成深耕台灣，立足海外，成為「亞太區最佳金融服務提供者」之願景。

  文/蔡鎤銘（淡江大學財務金融學系兼任教授） 引言 2025年9月5日，日本與美國共同簽署的《日美投資備忘錄》表面促進雙邊合作，實則構成對日本經濟主權的系統性限制。分析顯示，該協議在市場開放、技術轉移等領域存在嚴重不對等條款，堪稱《廣場協議》的現代版。此舉可能對日本長期產業競爭力造成不可逆的傷害。歷史經驗顯示，這類不對等協議往往導致日本產業空洞化加劇，最終淪為美國經濟霸權下的附庸。 條款暗藏玄機：市場開放不對等 根據協議內容，日本承諾對美國金融服務業全面開放市場，包括放寬對華爾街金融機構在日經營限制，並允許其參與日本養老基金等國家級投資項目。相對地，美國僅同意維持現有市場准入條件，且透過「國家安全審查」條款保留否決日本企業投資的權力。這種設計使得日本企業在收購美國科技公司時，仍將面臨海外投資委員會(CFIUS)的嚴格審查。 特別值得關注的是，協議要求日本放鬆對美國數位平台企業的監管，包括數據跨境流動限制與數位服務稅徵收規範。這意味著亞馬遜(Amazon)、谷歌(Google)等科技巨頭將能更自由地獲取日本用戶數據，而日本本土企業卻難以對等進入美國市場。 統計數據顯示，日本數位市場每年約有超過8兆日圓的價值透過數據流動轉移至美國企業，此協議將使這種不對等現象進一步制度化。更令人擔憂的是，條文中還隱含了對日本未來監管政策的限制，使日本政府難以針對數位市場的新發展制定相應的監管措施。 技術保護主義：美國的單邊優勢 在技術轉移方面，備忘錄設置了嚴格的技術保護條款，要求日本加強防止「非自願技術外流」的措施。雖然條文表面上適用於雙方，但實質上主要針對日本企業的技術輸出。美國藉此獲得合法理由，可隨時以國家安全為由限制日本企業對外技術合作，特別是涉及半導體、人工智慧等關鍵領域的技術交流。 此舉將嚴重影響日本企業的全球技術布局。例如在半導體領域，日本企業若想與中國大陸或歐洲企業建立技術合作關係，都可能面臨美國依據此備忘錄提出的異議。相反地，美國企業卻能繼續透過併購等方式獲取日本尖端技術。 2019年至2023年間，美國科技企業收購日本新創公司的案例增加了約150%，而日本企業收購美國科技公司的數量同期卻下降了30%。這種技術單向流動的模式，將使日本在關鍵技術領域逐漸失去主導權。專家警告，這種技術保護主義條款可能使日本被排除在全球創新網絡之外，削弱其長期競爭力。 產業補貼不對稱：扭曲競爭環境 備忘錄中關於產業補貼的條款顯示，日本承諾對美國企業開放政府主導的補貼計劃，包括新能源和半導體等戰略產業的補助金申請資格。這意味著美國企業將能直接參與日本政府價值數兆日圓的半導體振興計劃，分享原本專屬於日本本土企業的補貼資源。 與此形成鮮明對比的是，美國的《通膨削減法》(Inflation Reduction Act)和《芯片與科學法》(CHIPS and Science Act)提供的巨額補貼，仍然嚴格限制於在美設廠的企業，且附帶「美國製造」條款。這種設計使得日本企業難以真正受惠於美國的補貼政策，卻必須對美國企業敞開自己的補貼大門。 據估計，這種不對等安排可能導致日本每年損失約6000億日圓的產業補貼效益。更嚴重的是，這種補貼分配的不公平將進一步拉大美日企業在技術研發和市場競爭方面的差距。 金融自主權受損：美元霸權的延伸 在金融領域，備忘錄要求日本配合美國的金融制裁政策，自動跟隨美國對第三國的制裁措施。這項條款等於變相剝奪了日本在國際金融事務中的獨立決策權，迫使日本即使在不贊同美國制裁政策的情況下，也必須配合執行相關金融限制措施。 更嚴重的是，協議強化了美元在日美貿易結算中的主導地位，限制日本推動日元國際化的努力。條文中雖未明言禁止使用日元結算，但透過設置各種結算便利性條款，實質上鼓勵日本企業繼續依賴美元結算體系。 數據顯示，日美貿易中約90%使用美元結算，僅有不到10%使用日元，此協議將進一步固化這種不平衡狀態。這種安排不僅強化了美元的霸權地位，也限制了日本央行貨幣政策的獨立性，使日本經濟更容易受到美國貨幣政策變動的衝擊。 地緣政治綁架：安全保障的經濟代價 備忘錄的簽訂時機與內容設計，明顯反映出美國將經濟議題與安全保障掛鉤的策略意圖。日本為換取美國在東亞地區的安全承諾，不得不在經濟領域作出重大讓步。這種將經濟與安全綁定的做法，實質上創造了新型態的「保護費」支付機制，使日本陷入持續性的經濟利益輸送困境。 特別是在半導體等戰略產業領域，美國要求日本配合其「友岸外包」(friend-shoring)策略，但相關安排明顯偏向美國企業利益。例如在半導體供應鏈重組過程中，日本企業被要求將先進製程產能轉移至美國，卻無法獲得對等的技術共享與市場准入待遇。 這種單方面的產業政策協調，將使日本製造業的競爭優勢逐漸流失。同時，日本在區域經濟整合中也面臨兩難處境：既要滿足美國的地緣政治要求，又要維持與亞洲鄰國的經濟聯繫。 長期經濟影響：成長動能的隱憂 從宏觀經濟角度分析，這份備忘錄對日本長期經濟成長可能產生負面影響。首先，市場開放不對等將加劇日本經常帳收支的惡化，特別是服務貿易逆差可能進一步擴大。其次，技術轉移限制將阻礙日本產業的創新能力，削弱其在全球價值鏈中的上升空間。 更值得擔憂的是，備忘錄中關於投資保護的條款實際上偏袒美國投資者。當發生投資爭端時，美國企業可透過國際仲裁機制挑戰日本國內政策，而日本企業在美國則面臨更嚴格的司法限制。 這種爭端解決機制的不對稱設計，將使日本政府制訂經濟政策時受到外部制約，影響其應對經濟危機的靈活性。長期來看，這種制度性不平等可能壓制日本經濟的內生成長動能，使其更依賴外部市場和技術。 結語 《日美投資備忘錄》實為美國單方面獲利的制度性安排，延續1980年代以來的經濟支配策略。日本為安全保障付出經濟主權代價，案例值得各國借鏡。在國際合作中，需警惕隱藏的不平等條款，堅守本國經濟利益。未來日本如何在維持同盟關係下爭取更公平合作，考驗其外交智慧與戰略韌性。  

  文/童振源 (美國約翰霍普金斯大學高階國際研究學院(SAIS)博士，現任駐新加坡代表處代表) 2025 年第二季，全球晶圓代工廠交出了一份亮眼的成績單。根據市調機構 TrendForce 最新調查，前十大晶圓代工廠合計營收達到 417 億美元，創下歷史新高。這一數字不僅較第一季增加 14.6%，更比去年同期大幅成長 97.6 億美元，年增率達到 30.5%。 推動這波半導體產業成長的主要因素來自中國消費補貼計畫所帶動的提前備貨潮，以及下半年智慧型手機、筆電與伺服器新產品上市前的備貨需求，使得產能利用率與晶圓出貨量雙雙提升。 在這股市場成長浪潮中，台積電再次展現壓倒性的領導地位。與第一季相比，全球前十大晶圓代工廠的營收合計增加 53.1 億美元，其中高達 89% 來自台積電一家公司。台積電單季營收衝上 302 億美元，季增率達 18.5%，遠遠超越其他主要代工廠僅有個位數的增長幅度。 若與去年同期相比，台積電的影響力更為明顯。過去一年，前十大晶圓代工廠營收共增加近百億美元，其中高達 96.6% 由台積電貢獻。相比之下，三星在同一期間營收卻出現 17.6% 的大幅下滑，形成強烈反差。華虹集團與台積電是過去一年成長幅度最高的廠商，分別年增 49.9% 與 45.2%；中芯國際與晶合集成也分別成長 21% 與 16.2%，但規模與獲利能力仍無法與台積電匹敵。 就市占率而言，前十大晶圓代工廠合計占據全球市場的 96.8%，顯示產業結構依舊高度集中。然而在這個相對穩定的市場格局中，台積電持續擴大領先幅度。 三年來，其市占率從 2022 年第二季的 53.4%，一路攀升至 2025 年第二季的 70.2%，創下歷史新高，增幅高達16.8個百分點。三星則在同一期間大幅下滑，從 16.4% 掉至 7.3%，跌幅超過9個百分點。聯電與格羅方德同樣難逃市占萎縮的趨勢，分別流失 2.8...

  為推廣數位金融應用、鼓勵民眾善用行動支付，享受便捷安全的支付體驗，元大銀行自2025年9月1日起推出「數位支付 禮遇回饋」活動，凡符合資格的客戶，於活動期間透過元大行動銀行APP使用「台灣Pay」掃碼功能完成指定任務，即可獲得新臺幣100元數位券回饋，三項任務合計最高可享300元數位券。此次活動將分別涵蓋購物、繳費與繳稅三大生活場景，讓客戶在日常消費中輕鬆賺回饋，數位生活更便利，回饋名額有限，送完為止。 即日起至2025年11月30日止，已開通元大行動銀行APP內數位券券匣（錢包）之客戶，只要於活動期間內完成「掃碼購物、掃碼繳費、掃碼繳稅」任一項任務，即可享100元數位券回饋1張，每項任務限回饋1張，活動期間最高可得3張（共300元）。 此外，同時期元大銀行更進一步攜手知名鮪魚料理品牌「順億鮪魚」，推出特約商店行銷活動，凡於全台指定順億鮪魚專賣店使用元大行動銀行APP出示台灣Pay付款條碼進行支付，即可享有單筆不限金額20%現金回饋，每戶回饋上限為500元，讓客戶「食」在享優惠。除了餐飲外，元大銀行也與北投中繼市場合作推出台灣Pay樂享10%回饋活動，於9月底前使用元大行動銀行APP綁定台灣Pay，在指定攤商掃碼進行支付，可享單筆交易不限金額10%現金回饋，每戶回饋上限為500元，將數位支付推廣至餐飲與日常消費場景，不僅滿足日常生活所需，也提供更多元的優惠選擇，進一步推廣數位支付的應用。 元大銀行表示，數位支付不僅是一種消費方式，更代表著安全、便利、環保的金融新模式。隨著行動支付在台灣的普及，越來越多消費者開始依賴非現金交易，透過行動銀行APP的即時交易紀錄與提醒，有效提升財務管理效率，降低現金交易風險。此次活動不僅能回饋客戶的日常消費，更能推廣數位支付的便利性與安全性。透過「購物、繳費、繳稅」全場景覆蓋，客戶可一站式享受即時、無現金的交易體驗，希望藉由實際消費誘因，帶動大眾習慣數位支付模式，提供民眾更多元的選擇，同時降低紙本帳單與現金流通對環境的消耗，呼應ESG永續金融的願景。更多活動詳情，請造訪元大銀行官網，或洽詢24小時在線的「元先生智能助理」。  

  元大銀行將永續經營理念（ESG）融入企業文化與營運策略，正視氣候變遷帶來的機會與挑戰，由董事會直接督導因應氣候衝擊之營運管理策略，系統性評估氣候風險與機會，並強化資訊揭露。元大銀行氣候相關財務揭露(TCFD)報告書揭露氣候相關治理、策略、風險管理、指標與目標的管理績效與執行情形，榮獲國立政治大學永續管理研究中心「第二屆氣候相關財務揭露(TCFD)報告書評鑑」殊榮，從38家本國銀行脫穎而出，名列前25%績優業者。 面對日益嚴峻的氣候風險，元大銀行董事會核定氣候變遷風險胃納值落實管控，對於氣候高敏感性且經評估風險不易控制或緩釋的企業或產業，採取審慎的投融資策略，系統性管理轉型風險。此外，亦參考國家災害防救科技中心3D災害潛勢地圖等資訊進行實體風險情境分析，評估氣候變遷對業務及資產價值的潛在衝擊。引導投融資業務支持低碳經濟產業發展，減少高敏感性產業的暴險，並承續元大金控「永續金融準則」的最高指引。 另外，元大銀行以系統化、科學化方式減少碳排放量，參考科學基礎減碳目標(Science Based Target, SBT)之方法學設定目標，並透過導入內部碳價機制(Internal Carbon Pricing, ICP)、低碳營運行動，積極降低自身營運之碳排放量，據以落實全行低碳營運管理。同時以2050年淨零碳排為願景，透過氣候金融及企業議合等策略，推動產業邁向低碳轉型，發揮正向金融影響力。 為強化金融永續發展經營韌性，元大銀行「行動銀行APP」通過英國標準協會(BSI) ISO 14067產品碳足跡盤查及PAS 2060碳中和國際雙驗證，創新推出鑽金碳吉帳戶，使客戶能透過手機即時查詢個人電子化交易所累積的減碳效益，將抽象的減碳概念轉化為具體的數位足跡，有效引導用戶在日常生活中實踐永續，共同邁向淨零生活。 元大金控身為永續金融先行者聯盟成員，旗下子公司元大銀行承接集團永續發展策略藍圖，持續揭露所面臨之氣候相關機會與風險，掌握對財務之影響，提供更多元的金融商品、綠色金融服務、完善客戶關懷；同時強化對投融資部位之審查、風險與商機評估及策略規劃之能力，持續作為產業低碳轉型與推動永續發展之關鍵角色，協力政府與企業共同推動淨零轉型，為家園之永續未來貢獻力量。  

  經濟部自8月7日全面開放受理申請「外銷貸款優惠保證加碼」、「中小微企業多元發展貸款加碼」、「研發轉型補助」及「爭取海外訂單」4項美國關稅支持措施，以協助產業解決資金周轉困境、提升技術能量並加強海外市場布局，並採從寬、從簡、從速原則辦理，放寬申請資格、簡化申請文件，目前超過700件上網或臨櫃申請。 龔明鑫部長自上任以來已馬不停蹄與七大工商團體，及至台中、彰化、台南、高雄與機械、工具機、木工機、水五金、塑膠及扣件等業者交流座談，聆聽受美國關稅影響產業聲音，業界建議支持措施依產業別採分組審查，讓各產業有公平獲補助機會，且國產設備採購達一定額度及比例加碼補助等意見，經濟部已納入後續推動考量。 經濟部4項支持措施目前申請情形如下： 一、外銷貸款優惠保證加碼：目前已核保8件，核保保證金額2億5,372萬元，核保融資金額2億8,760萬元。 二、中小微企業多元發展貸款加碼：目前已申貸120 件(以批發業及金屬製品製造業最多)，申貸金額11.3億元。 三、研發轉型補助：申請中252件，其中已送出申請69件(個案補助68件、產業聯盟1件)，以機械業最多，其次為金屬製品業。 四、爭取海外訂單：申請中321件，其中已送出申請13件(單家申請12件，多家申請1件)，以機械設備、民生及金屬製造業為主。  

記者鍾和風/高雄報導 台灣商業服務業景氣在 2025 年上半年持續下行。商業發展研究院（CDRI）商業服務業景氣循環同行指標綜合指數（CCCIS）顯示，7 月指數降至 -0.3137 個標準差，並預測將持續下降至 2026 年 1 月的 -0.7340 個標準差。雖然下降速度較上期預測有所放緩，但指標結構顯示復甦不均，整體景氣仍存在衰退風險。 從經濟結構來看，2025 年上半年台灣經濟年成長率達 6.75%，其中淨輸出貢獻度 3.16 個百分點，幾乎等同於消費與投資總合的 3.24 個百分點。若排除政府部門，淨輸出更超過民間消費、投資及存貨變動總合。整體呈現「外熱內溫」特徵：工業貢獻度達 4.81 個百分點，遠高於服務業的 1.69 個百分點。 景氣循環變動的特徵顯示復甦分歧。同行指標五項子指標中，三項下行、兩項上行，下行合計 -4.9251 個標準差，上行則達 +3.3565 個標準差。住宿餐飲、不動產及服務業就業人數下滑，但批發零售與水電瓦斯燃料指標則上行，顯示內需型服務業與部分基礎服務有所支撐。 領先指標則呈現另一種對比。七項子指標中，四項上行、三項下行，上行總計 +6.2199 個標準差，下行則為 -2.5638 個標準差。民間投資、服務貿易收支及就業指標走揚，但金融保險業、股價及運輸倉儲則明顯下行，反映資金供需與實體投資出現背離，未來發展存在高度不確定性。 結構性與外部因素的交錯衝擊，是造成當前景氣變動的重要原因。住宿餐飲缺工、央行七度「選擇性」信用管制壓抑房市，以及勞動市場受疫情後「低接觸經濟」與零工經濟影響，導致就業結構轉變並加劇勞動力短缺。內需因物價上漲而走弱，房地產則因政策因素降溫，使同行指標下行，並與領先指標背離。另一方面，美國前總統川普再度推動的關稅戰，亦讓台灣出口貿易面臨高度不確定性，未來衝擊規模與時間差異仍待觀察。 政策層面上，專家指出，目前的復甦不均與不確定風險無法僅靠財政擴張或貨幣寬鬆解決，需政府與企業合作，兼顧短期調適與長期轉型，以合理配置資源並推動產業升級。同時，若缺乏有效應對，隨關稅戰而來的貨幣戰恐加重衝擊。台灣擁有相對強勁的科技與資源實力，但制度與政策長期存在分配與動員問題。唯有以新思維與執行力，才能化危機為轉機，為景氣復甦建立更穩固的基礎。

  因應全球企業ESG浪潮與疫後旅遊型態轉變，農業部農村發展及水土保持署於114年8月29日假臺南萬國創意觀光工廠舉辦「永續農遊企業媒合會」，邀集全臺13家具ESG永續農遊特色的農遊場域與南部科學園區、產業園區及產業聯盟業者進行深度交流，協助企業建立符合ESG理念的永續旅遊合作夥伴關係，實現從理想到行動的ESG布局，也為農村發展注入新動能。 為協助具潛力的農遊業者永續發展能量，農村水保署辦理114年度輔導永續農遊培訓，針對全臺休閒農業區、休閒農場、農村體驗等特色農業旅遊場域，規劃全面性永續通識培訓及主題工作坊，協助農遊業者創建永續核心競爭能力及永續農遊經營能力；同時進一步輔導農遊業者與企業媒合，開啟全臺農業旅遊場域的綠色經營思維與企業合作新模式，已初步完成部分企業合作：如內湖科技園區企業媒合會、國內環保旅行社—原森及樂亞踩線與上架遊程、里仁事業股份有限公司通路合作、知名科技公司家庭日、知名金融業卡友福利推薦等，永續農遊場域與企業媒合持續推廣南臺灣，具體推動農村與企業攜手實踐永續目標，讓農村場域成為企業ESG合作新夥伴，企業永續競爭力，從有溫度的農遊合作開始！ 本次媒合會匯聚全臺13家具代表性的農遊場域參與，包括彰化279順福天然農場、哈哈漁場，臺中酒堡庄，嘉義好美農漁產業有限公司，臺南大鋤花間咖啡生態農場、蘆竹溝蚵學園區、虱目魚主題館，高雄喜樂可可咖啡園，屏東竹林有機農場、天菊農場等，呈現各場域在友善耕作、生態保育、食農教育與社區共好的努力與成果，讓企業代表能直接與農遊業者深度對話，了解各場域的獨特優勢與永續特色，以媒合企業品牌理念與員工需求的永續旅遊夥伴，展現更具影響力的永續價值。 農村水保署表示，永續農遊不僅是觀光旅遊的新趨勢，更是推動農村經濟轉型的關鍵策略，同時亦是企業落實社會責任的重要平臺，希望鼓勵更多企業看見農村的永續價值，將農遊納入企業ESG策略的一環，熱情邀請全臺企業可連絡共同參與永續合作。未來，農村水保署將持續輔導與推廣全臺特色農遊場域，串聯在地農村與企業資源，推動更多合作案例，致力於建構一個讓企業、農村、環境三方共贏的永續生態系，使農村成為落實永續發展目標的堅實夥伴，為農村發展開創新契機。      

  文/蔡鎤銘（淡江大學財務金融學系兼任教授） 引言 全球半導體產業正密切關注美國總統川普（Donald Trump）的貿易政策動向。其主張對所有進口商品課徵「對等關稅」的強硬立場，已為世界經濟投下巨大變數。其中，擬議中高達60%的對中關稅，以及針對所有貿易夥伴的全面性關稅，無疑是其中最具破壞性的政策構想。台灣作為全球半導體供應鏈的核心，特別是擁有台積電（TSMC）此一「護國神山」，其所面臨的潛在衝擊與戰略抉擇，不僅牽動著台灣經濟的命脈，更將重新塑造全球科技地緣政治的格局。本文將深入剖析川普關稅政策對台灣半導體業，尤其是台積電所可能帶來的多重影響與挑戰。 關稅政策的直接衝擊與成本壓力 若川普的關稅政策構想付諸實行，其最直接的衝擊將體現在成本與價格之上。儘管台積電最先進的製程主要位於台灣本土，但其在中國大陸設有南京廠（16奈米及12奈米製程）以及上海松江廠（8吋晶圓），這些生產基地所製造的晶片在出口至美國時，恐將被課徵高額關稅。這意味著購買這些晶片的美國客戶，包括許多重量級科技公司，必須承擔額外的成本。 此一成本最終將轉嫁至整個供應鏈，推升美國市場上從消費性電子到汽車等各類商品的售價，加劇美國國內的通膨壓力，這與關稅主張者試圖保護本土產業、降低對外依賴的初衷，可能產生矛盾效果。對於台積電而言，雖然其訂價能力與技術優勢使其能將部分成本轉移，但仍需與客戶共同分擔壓力，可能侵蝕其部分利潤。此外，關稅造成的供應鏈紊亂與不確定性，也可能短期影響其位於大陸廠房的產能利用率與獲利表現。 地緣政治漩渦中的戰略抉擇與市場重組 關稅不僅是經濟工具，更是地緣政治的战略武器。川普政府延續了對中貿易戰的基調，並可能以更激烈的形式上演。高額關稅旨在迫使企業「選邊站」，減少對中國大陸的製造依賴。這對台積電而言，構成了一個極其複雜的戰略難題。台積電的大客戶群橫跨美中兩大經濟體，其本身也深度融入兩地市場。美國的關稅壓力，將加速客戶要求將供應鏈移出中國大陸的趨勢，這從中長期來看，可能促使台積電更積極地調整其全球生產布局。 台積電近年來順應各國「本土製造」趨勢，已啟動在美國、日本、德國的建廠計畫。現任美國政府的關稅政策構想，無疑將為這股「去風險化」浪潮再添強大動力。未來，為服務美國客戶與避免關稅，台積電可能必須將更多產能配置於美國亞利桑那州等海外基地。然而，此舉也伴隨著高昂的建廠與營運成本，以及文化融合與管理上的挑戰。台積電必須在全球布局的效率、成本控制與地緣政治風險之間，找到新的平衡點。 技術霸權守護與不可替代性的考驗 在風雨欲來的關稅戰中，台積電最堅實的盾牌仍是其無可匹敵的技術領先地位。無論關稅如何變化，美國頂尖的科技公司，如蘋果（Apple）、超微（AMD）、輝達（NVIDIA）等，對於最先進製程（如3奈米、2奈米）的需求仍極度依賴台積電。這種技術上的不可替代性，使得台積電在議價上保有相當優勢。關稅所增加的成本，在頂尖晶片領域，很可能被視為必須支付的「技術准入費」，最終由美國企業與消費者吸收。 然而，這面盾牌也正面臨考驗。美國持續透過《晶片法案》等政策，試圖在本土培育先進製造能力。英特爾（Intel）正急起直追，並獲得美國政府的大力支持。雖然短期內難以撼動台積電的領導地位，但長期而言，地緣政治的干擾確實為競爭對手創造了機會。台積電必須持續投入巨額研發，確保技術代差，才能在全球政治格局的動盪中，維持其作為各國不得不依賴的戰略資產地位。任何技術領先優勢的縮小，都可能使其在面對政治壓力時更為脆弱。 台灣總體經濟的潛在連鎖效應 台積電的動向與台灣總體經濟息息相關。半導體產業是台灣出口與經濟成長的核心引擎，其榮枯直接影響國家的經濟表現。若關稅戰導致全球半導體市場出現短期震盪，或打亂台積電的生產與出貨節奏，將無可避免地衝擊台灣的出口數據與經濟成長率。資本市場也將首當其衝，台股與新台幣匯率的波動性可能加劇。 有分析顯示，在半導體類股可能遭受衝擊下，台股可能面臨修正壓力。然而，另一方面，關稅政策也可能促使新一輪的供應鏈重組，部分訂單與產能可能加速回流台灣，以避開針對大陸的高關稅。這對台灣的其他科技製造業者而言，或許是一個潛在的短期利多。但整體而言，地緣政治不確定性所帶來的風險，遠大於這些潛在的零散機會。台灣政府與企業必須審慎應對，協助產業度過難關，並分散市場風險。 結語 綜上所述，美國總統川普若推動實施新一輪的強硬關稅政策，對台積電乃至整個台灣半導體產業的影響將是多層次且複雜的。短期而言，它帶來成本增加與市場不確定性的直接衝擊；中期而言，它迫使台積電加速全球布局的戰略抉擇，在美中之間進行更艱難的平衡；長期而言，它則考驗著台積電能否以其技術霸權作為最堅強的後盾，抵禦地緣政治的逆風。 對台灣而言，這場潛在的風暴再次凸顯了經濟命脈與全球政經局勢緊密相連的現實。過度依賴單一產業與特定市場的風險在此刻顯露無遺。未來，如何強化經濟的韌性，協助像台積電這樣的企業在全球變局中穩健前行，同時開拓更多元化的國際合作與市場佈局，將是台灣無法迴避的關鍵課題。台積電的每一步因應，不僅是一家企業的生存之道，更牽動著一個國家的經濟未來。

  文/蔡鎤銘（淡江大學財務金融學系兼任教授） 引言 全球科技霸權之爭在2019年迎來關鍵轉折點。當年，美國川普政府將華為列入實體清單，開啟了對中國大陸的晶片技術圍堵；2022年10月，拜登政府進一步發布史上最嚴厲的晶片出口管制新規，將打擊範圍擴大到整個中國先進半導體產業。面對這場持續升級的科技戰，外界普遍預期大陸將立即祭出稀土管制這張王牌，然而這致命一擊卻遲至2025年才揮出。這背後隱藏的不僅是稀土產業的成熟過程，更是一場始於2019年、歷時六年的多重戰略資源布局與地緣政治時機選擇的深度計算。從美國曾經主導的氦氣戰略中吸取經驗，大陸正以更精妙的手法，打出一場現代資源博弈的升級戰。 稀土控制與氦氣自主：戰略資源的雙軌布局 稀土被稱為「工業維他命」，其戰略地位毋庸置疑。中國大陸擁有全球37%的稀土儲量，更掌控著高達90%的精煉產能，這種近乎壟斷的地位賦予大陸無可比擬的議價能力。然而，大陸並未急於打出這張牌，部分原因在於需要時間減輕自身在其他關鍵資源領域的脆弱性。 氦氣就是最佳例證。這種用於半導體製造、尖端醫療和航太領域的稀有氣體，長期以來由美國主導供應鏈。美國通過其龐大的國家儲備和技術優勢，曾經擁有對全球氦氣市場的定價權。中國大陸深知，若過早使用稀土武器，美國可能通過切斷氦氣供應進行反制。因此，中國過去數年積極推動氦氣供應多元化，與卡達等國簽署長期供應協議，並成功突破從進口液化天然氣中提取氦氣的關鍵技術。這些努力顯著降低了中國對美國氦氣的依賴，為打出稀土王牌掃除了後顧之憂。 2025年數據顯示，中國氦氣進口依存度已從過去超過95%的高位，降至目前的約75%，其中從美國進口的比例更降至不足10%。這種轉變不僅體現在數量上，更體現在技術層面：中國企業已成功實現氦氣液化儲存設備的國產化，打破了西方國家長達數十年的技術壟斷。這種全方位的準備，為稀土反制創造了必要的戰略條件。 技術升級與產業整合：從資源優勢到戰略威懾 中國推遲稀土反制的核心原因在於需要時間完成從資源優勢到技術威懾的轉變。過去中國稀土產業雖產量大，但主要出口初級產品，價值鏈偏低。近年來中國大陸全力發展稀土精加工技術，提高分離純化效率，並建立從開採到磁材製造的完整產業鏈。 業內數據顯示，中國大陸在稀土永磁材料領域的專利申請量已居全球首位，這種技術優勢確保了管制措施能夠真正擊中要害。特別是在釹鐵硼永磁材料方面，中國企業已能夠生產最高性能的產品，這類材料對電動車、風力發電和精密制導武器都至關重要。同時，大陸通過整合國內稀土企業成立中國稀土集團，加強了對資源的集中控制，並逐步建立稀土戰略儲備制度，大量收儲關鍵稀土元素。 這些準備工作直到2025年才逐步完善。現在中國大陸不僅能夠實施全面禁運，更可以進行精準打擊：針對特定稀土元素（如鐠、釹、鏑等）實施差別化出口管制，最大化對美國特定產業的衝擊效果。這種精準打擊能力需要完整的產業鏈數據和技術儲備作為支撐，而這些都需要時間積累。 時機選擇與戰略耐心：等待最佳博弈窗口 中國大陸選擇在2025年亮出稀土王牌，與國際局勢變化密切相關。技術評估顯示，美國要建立完整的稀土供應鏈至少需要5至8年時間，而現在正是其最脆弱的時刻。美國唯一的稀土礦山芒廷帕斯雖然恢復開採，但其分離煉製能力仍然有限，且嚴重依賴大陸的加工技術。 地緣政治方面，隨著美中科技戰持續加劇，美國聯合日本、荷蘭等國進一步收緊晶片製造設備對中國出口，使大陸感到反制必要性增加。同時，美國國內政治分歧加深，減少了協調應對稀土危機的能力，這為大陸提供了更有利的實施環境。 從氦氣戰略的歷史經驗中，中國大陸學到了一個關鍵教訓：資源武器的有效性取決於對手擺脫依賴的難度。因此，中國耐心等待美國稀土替代供應鏈建設陷入困境的證據明確化。數據顯示，美國雖然推動與澳洲、加拿大等國的稀土合作項目，但這些項目面臨環保成本高、精煉技術不足等問題，進度遠不及預期。這種等待確保了管制效果的最大化。 全球格局與多邊博弈：超越雙邊的戰略考量 中國的戰略等待還考慮到全球多邊博弈的複雜性。過早實施稀土管制可能促使美國加速建設替代供應鏈，並引發其他國家的擔憂。通過推遲反制，中國大陸贏得了時間與歐洲、東協等第三方市場加強經貿聯繫，降低未來可能面臨的國際壓力。 特別值得注意的是，中國大陸通過「一帶一路」倡議，在多個國家投資稀土資源開發，建立了更廣泛的資源網絡。這種布局不僅為中國提供了多元化的資源來源，也使其在實施出口管制時能夠更好地協調全球供應，避免市場真空被競爭對手快速填補。 同時，中國大陸注意到全球氦氣市場格局正在發生變化。預計到2030年，全球氦氣市場可能出現供應大於需求約20%的局面，這對於中國獲取進口資源和建立儲備是戰略機遇期。這種全球資源格局的重塑，為中國提供了更多戰略迴旋空間。 結語：從單點反制到全局謀略的進化 中國大陸推遲打出稀土王牌，展現了其在大國博弈中從被動應對到主動布局的戰略進化。從氦氣自主到稀土威懾，中國大陸正在構建一個相互支撐的關鍵資源戰略體系。這種全局思維不僅減少了自身的戰略脆弱性，同時放大了對手的依賴要害。 2025年的稀土管制措施，因此不僅是對美國晶片禁令的反制，更是一個崛起中大國展示其資源戰略成熟度的標誌性事件。這場博弈告訴世界，現代的科技戰已經演變為涵蓋資源控制、技術標準、產業鏈布局的多維度競爭。中國大陸通過精心計算的戰略等待，正在改寫全球資源博弈的規則書，為未來數十年的科技競爭奠定新基礎。 這種戰略轉變的深遠意義在於，它標誌著中國從單純的「世界工廠」向全球資源配置者和規則制定者的轉型。通過稀土這張王牌的精準使用，中國不僅要贏得當下的科技戰，更要在未來的全球資源格局中佔據有利位置。這種長遠的戰略視野，正是從美國過去的氦氣戰略中學到的最寶貴經驗。