文/ 劉助   一個新科技的出現都會有一個領頭羊帶領大家充實一個新產業。而一個新科技要能夠存活就必須經過經濟循環的考驗。 也就是在投入基礎建設之後，營運還可以維持正向獲利模式。 可以建立流動獲利。然後淨流入現金可以產生比利息高的報酬率。這是可持續發展的要件。   在互聯網成立之初，有一個公司叫做Netscape【網景】的網路入口搜索公司，創立之後在1990年代其市佔率達到 90%， 1995年8月9日，網景首次公開募股獲得巨大成功。原本股票價值為每股14美元，但股價因一個臨時決定倍增至每股28美元。第一天收市，股價升至每股75美元，幾乎是當時創記錄的「首日獲利」。1995年，該公司的收入每季上升一倍，網景的瀏覽器市場佔有率達到70%。網景的成功使馬克·安德森於1996年成為時代雜誌的封面人物。   1999年被AOL收購，這是一個合理的組合，唯AOL並不成功，客戶數量不足以維持令Netscape成功的要件，而MSFT 將 Explorer 外掛Windows 95， 隨即帶動 IE 的市佔率成長， 擊倒 Netscape。 最終取代 Netscape而成為主流。Netscape 倒下， 其簡單原因就是資源不足。雖有極度成功的產品，若無底層資源的支持，即是缺乏【陰】的資源，純【陽】的1產品運作是無法成功的。   如今亦然， 在 AI 領域，ChatGPT 雖然領先群雄，產品獲得初期的領先，唯它是單打獨鬥，缺乏基礎資源的支持，也就是獨有【陽】性產品的運作無後台資源【陰】的支持，無法延續。而GOOL 就像當年的...

  文/ 劉助   按正常經濟發展情況， 經濟過熱時，就會引發通膨，美聯儲就透過加息降溫經濟，在經濟不景氣時，物價都會下跌，通膨消失，美聯儲就會降息以刺激經濟。於是，【經濟成長】與【通膨】就變成兩個不可調和的指標。然而宇宙間各種可能發生的情況都會發生，於是乎有時【經濟衰退】卻又【通膨】，或者【經濟成長】卻又與【低物價】同時存在。美國股市通常都會8到 10 年一次衰退，1990， 2000， 2008年都是衰退期，唯2008年到2025卻是一個長期經濟成長又低物價的好日子，這是因為中國大陸的經濟崛起所成，為全世界提供了低價商品，全世界都享受了高經濟成長及低物價的好日子。唯中國大陸經濟隨之成長，製造業幾乎佔全球 4 成，中國大陸人均所得大幅提升，如今物價隨之而漲，不再只提供低階商品，而是發展高科技產品，取代了美西方的製造，吸收了大量財富。這一個過程把應該有的經濟衰退掩蓋住。因此經濟成長與低通膨同時存在。過好日子，人們不會抱怨，而有【經濟成長】與【低物價】同時存在，也就會有【經濟衰退】與【高通膨】同時存在的現象， 今天就是【還錢】的時代。   目前【高通膨】繼續存在，而經濟卻是衰退，美債高築，這是20多年來經濟繁榮與低物價同時存在的對應。美聯儲遇到了最棘手的難題。若是降息，則會惡化通膨，若是維持不動，則經濟衰退也會惡化。 據報載：【 美國聯準會（Fed）新主席遴選進入倒數階段，知情人士透露，川普政府首席經濟顧問哈塞特（Kevin Hassett）出線機率相當高。然而，華爾街分析師警告，若由哈塞特接掌聯準會，美國公債市場恐面臨嚴峻考驗。美債避風港功能被削弱？   據MarketWatch報導，LPL Financial 固定收益策略長吉勒姆（Lawrence Gillum）指出，如果哈塞特掌舵 Fed，政策走向可能從「維持物價穩定」轉向「拉抬經濟成長」，這樣的轉變將推升市場對通膨的預期，使債券在投資組合中分散風險效果大幅下降。他強調，雖然這不是目前基本情境，卻是值得投資人密切關注的風險。   吉勒姆表示，市場目前仍相信通膨最終會回落至 2%，而聯準會的公信力也能維持。他補充，利率市場至今並未因川普可能任命哈塞特為新任 Fed 主席而感到不安，但若投資人意識到未來的貨幣政策可能更偏向刺激經濟、而非控制物價，債券市場將陷入不利局面。 公債在金融市場中長期以來扮演著分散風險、緩衝股市波動的關鍵角色，對於採納中度風險承受度的投資人而言，是經典的「60/40 配置」中最不可或缺的避風港。   然而，這套架構的核心前提，是低通膨環境與央行堅定維持物價穩定的立場。一旦通膨上升，公債的實質回報就會被侵蝕，尤其當Fed偏向刺激經濟成長，刻意維持低利率，將使情況更加惡化】。 ----- 兩難的解決必有邏輯，經濟成長與通膨，何者為基根，何者為枝葉，加以判斷， 其間必有陰陽之分。經濟發展是根是陰，通膨是枝葉，是陽，有根才有枝葉，因此，政策的選擇就明白了，必然是救經濟為先，於是乎可以斷言12月份的 FOMC會議結論就是降息一碼。   那麼降息一碼對股市而言又會怎樣。先是消息面利息下降引起股市大漲，後因為經濟衰退引發股市恐慌而大跌。可以預期股市會大漲再大跌，趨勢是反應經濟衰退，而長期空頭。美元指數長期衰退，黃金物價繼續上漲。金價上漲，美國黃金儲備 8113噸，則可以重估，以目前價格來算，其價值是...

  文/ 劉助   12/7 是【大雪】節氣，入冬了。【冬至子之半，天心無改移，一陽初動處，萬物未生時】。下一個節氣就是冬至。因為冬至是一年的開始，如果你今年的運氣不好，那是因為你的運氣時鐘與四季節氣時鐘不咬玄，是故若要改變你的運氣，在冬至的夜晚1200正前後30分鐘清空你的思緒，完全歸零。再度調整你的運氣時鐘，校正與四季時鐘吻合，那麼你的2026年就會順風順水。就是【一陽初動處，萬物未生時】。重新來過。猶如電腦重開機 reset 一般。   股市依舊是瀰漫著風暴的前夕的氣氛，12月份美聯儲降息幾乎是鐵板釘釘，降息一碼。其所代表的意義就是經濟正在衰退。所以股市必然下跌的。而目前的緩跌猶如溫水煮青蛙，等到美國國債泡沫爆發，就難以挽回。有人說股市早就會回來的，若你是退休族群，恐怕不一定是【來日方長】。   買了黃金可以保值，金磚國家發行的支付代幣綁定黃金就是表示唯獨黃金可以保值。如何購買黃金， 買黃金可以選擇 : 1. 實體黃金（金條、金飾、金幣，在銀行、銀樓買）、2. 黃金存摺（銀行記錄，方便小額投資）、3. 黃金ETF（股票帳戶買賣，交易方便）或黃金期貨（高槓桿、高風險），建議新手從銀行或ETF入手，了解市場後再考慮其他管道，並留意當前金價與賣出的價差、手續費與保管費。   購買管道與特點 :   1. 實體黃金 (金條/金幣/金飾)。 優點：有實體感，可保值，是避險工具。 缺點：有保管風險（可存銀行保險箱，但有費用），金飾有工錢。   2. 黃金存摺 哪裡買：銀行。 優點：買賣價差小，適合小額（1克起）、定期定額、無保管問題。 缺點：銀行買賣價差（買入/賣出價差）比其他管道大，變現性稍差。   3. 黃金ETF (Exchange Traded Fund) 哪裡買：透過券商的證券戶，ETF (00635U)等。 優點：流動性高，交易成本低（手續費），可零股交易，適合小資族。   4. 黃金期貨/差價合約 (CFD) 哪裡買：期貨商。 優點：可槓桿操作，雙向交易，適合有經驗的投資者。 缺點：高風險，可能損失本金。   黃金是最保值的投資工具。無需很多投資經驗。退休族群要保值的最佳投資工具。因為股市若是大崩盤，則血本無歸，若是存現金，經過通膨也可能下半輩子過著淒涼的生活。        

  文/ 劉助   危機的發生有其必然性也有其偶然性，美債已到達38.34萬億美元， 利息支出已達 1.2萬億美元，美聯儲的 TGA 賬號也已經來到 8997億美元， 而美聯儲所擁有的美債， 長期美債在 2025年 4 月份正式超過短期美債，如今短期美債由2.18萬億美元降到 1.409 萬億， 而長期美債則由1.0萬億美元增加到 1.592 萬億美元。短債減少，長債增加，正在提高危機。長債的增加表示印鈔票的意思，會引起通膨憂慮。美聯儲短債減少表示金融機構只願意購買短期美債。不願為長期美債買單。   美國政府為了防止違約， 除了發行長債之外，還鼓勵穩定幣的發行，並且立法要求穩定幣公司必須以美債作為儲備，因此由穩定幣的發行大概可以增加 2 萬億美元的國債發行。 可是對於38.34萬億的美債可以說是杯水車薪，無補於事。而若繼續發行長期美債，由美聯儲買單，則會引發通貨膨脹。是故，現在又推行一個工具，動腦筋到 SLR,即是（ Supplemental Leverage...

  文/ 劉助   泡沫可以分為金融泡沫與經濟泡沫。 泡沫一定會形成的。它是一種自然現象。如春夏秋冬的溫度，時高時低，高的時候就高過頭，那就是泡沫。趕時髦也是泡沫。流行也是泡沫。做事情做過了頭就是泡沫。在二維方程式解開時，所得到的尼阻力就是泡沫。因此，在經濟發展與金融政策的發展之中就會有泡沫的出現，不必懷疑。 【物之不善由有過也】。 1. 金融泡沫：由於貨幣供應的增減而影響股價的變化，引起過度擴張而形成泡沫。如 2007年的次貸危機就是金融泡沫，連結房地產的金融泡沫。 信用無限制的擴張，而導致泡沫破裂。 房地產漲價所導引的債務無限擴張，最終導致投資銀行發生流動性危機。 而引爆金融危機。每次金融危機所導致的風暴都是崩盤式的股市大跌。 在崩盤之前都有基本面支撐，2008年危機爆發前，房地產價格持續上漲，無人懷疑地產價格會到頂而反轉。這樣的偏見誤解終於導致泡沫破裂。   2. 經濟泡沫： 經濟泡沫 是在產業過度投資後引起的，基礎設施的過度投資，在投資報酬率抵不上資金成本時就是泡沫破裂的時刻。 尤其是在新科技開發初期都會出現的。AI 的基礎設施投資超過 1 萬億美元。   3. 泡沫破裂都有一個連串的預警， 股票下跌是按照一個順序陸續出現的，猶如春節舞龍一般，龍頭先彎，龍身再跟著彎最後就是龍尾，若是把有關聯的資產價格連續起來就可以觀察到這個現象。   4. 目前有三大泡沫，即是加密貨幣泡沫， AI 泡沫， 及美債泡沫。   5. 加密貨幣的舞龍系列就是以比特幣為龍頭的，龍頭下跌帶動其它加密貨幣下跌。如今比特幣已經由10/6 的高點...

  文/ 劉助   美國9 月份 失業率 4.4%， 非農新職位 + 11.9 萬人。表示經濟仍然沒有起色。經濟下滑，就業不如理想。因此必須降息以救。 但是通膨也從 4 月份起，逐步上升，4月份通膨是 2.33% 到 9 月份來到 3.02%， 緩步上升。通膨並未熄滅，是故， 美聯儲應該加息或者維持原位不動。   美聯儲今年 9 月， 10 月各降息一碼，似乎還是難以救經濟，而通膨依舊，現在美聯儲正處於兩難，委員們才會意見分歧。 應用易經陰陽原則，應該是降息救經濟為優先。所以我們可以斷定美聯儲在12月11日的...

  文/ 劉助   事情的發生都會先有跡象，然後事情就發生了，這個跡象就是天機。金融資產的上漲與下跌都是循著一定的順序發展的。猶如公路上的汽車，在紅綠燈前的停下與開動現象是一樣的。前面的車子看見紅燈， 但後面的卻還是茫然無知，繼續前進。 然後才慢下來直到停止。 排隊等紅燈。 當紅燈轉綠燈，前面車子開動了，後面車子還是無知，等到綠燈上了一陣子，才又開始啟動。   股市也是一樣，當股市氛圍改變了， 有些金融資產也會先行跟著改變。猶如開在前面的汽車一般， 若是把金融資產與股市變化連結起來，可知其受股市影響的先後順序是， 比特幣， AI（由 NVDA 代表）， NSDQ （整體高科技市場）， DJIA （ 美國股市道瓊）， 然後接著就是黃金 （GLD) 及白銀（SLV). 觀察這幾隻股票或金融資產的價格變化，可以認定股市是開始空頭了。   就以前 10 日股價表現， 第一名的比特幣就跌了...

  文/ 劉助   黃金在回檔到11/4日的3960元之後又開始漲起來，到目前已經是4201美元，黃金何以會再度漲起，投資有邏輯，必是其來有自。其中原因如下。   1. 美國政府關門期間政府支出大力減少，因此財政部在美聯儲的帳號累積大量存款，由3000多億累積到9000多億，在政府重新開門之後，這筆資金必然蜂擁而至市場，因此會引起短暫的資金潮流，提供黃金資金來源。   2. 美國政府為了緩解國債壓力打算重估黃金儲備，按美國黃金儲備8113噸可以重新估值增加儲備1.15萬億美元，引起市場對黃金的重視。   3. 世界各國央行為了避險紛紛賣出美債買進黃金，黃金需求量大增，因此推高黃金價格。到目前為止，各國央行所持黃金儲備首次超過美元儲備，可見各國央行買進黃金的積極態度。   4. 美聯儲估計在12月份還會再度降息一碼，美元指數就會跟著下跌，於是以美元計價的黃金又可以上漲一波。以反應美元的弱勢。   5. 黃金的合理價格依然甚高於目前價格，若是以土地和黃金對比，土地 60年來增值1200倍，土地不會長多，而黃金在60年內增加儲量 5 倍，因此黃金價格應該是60年前的240倍， 當時黃金價格是35元，計算起來目前價格應該是 8400 美元，因此仍然有上漲的空間。   6. 通膨依然嚴峻，通膨都會帶來黃金價格上漲，尤其是黃金的貨幣屬性高達90%， 工業屬性有 10%。 基於以上種種原因，黃金繼續上漲也是必然的現象。 黃金近期價格走勢如附圖。        

  文/ 劉助   據外媒報導：【馬斯克在股東會拋出震撼彈，指出特斯拉晶片製造將分散於台灣、南韓、美國亞利桑那州與德州等地，打造多元化的全球供應鏈，依舊無法滿足特斯拉未來車用晶片與AI運算需求，他認為特斯拉可能需要打造一座名為TeraFab「巨型晶圓廠」來生產AI晶片，同時透露可能會和英特爾討論未來的合作方案「目前尚未簽署協議，但值得討論看看」，若不自行生產，公司恐怕會面臨供應短缺的風險，此行非做不可】。   很多人認為不可能，但是觀察馬斯克過去曾經創辦過的公司，可以發現他的公司非常多元化。而且都是乘人之上而為。易經中的【乘】就是利用既有資源與環境，成就新事業。馬斯克都是利用現成的環境優勢成立新事業。 這樣做就省去了很多學習成本。 觀諸他的薪資一兆美元的成就，即可知他具有無限的創意。   馬斯克目前擁有及創辦的公司有： - Tesla (特斯拉): 電動車製造商，馬斯克是其執行長和產品設計師。 - SpaceX: 太空探索技術公司，目標是降低太空運輸成本並實現火星殖民，馬斯克是創始人、董事長、執行長和首席工程師。 - Neuralink: 專注於腦機介面技術的公司，馬斯克是聯合創始人。 - The Boring Company (無聊公司): 基礎設施和隧道建設公司，馬斯克是創始人。 - xAI: 馬斯克於 2023 年創辦的人工智慧公司。 - X Corp.: 馬斯克在 2023...

  文/ 劉助   美國股市三大泡沫，AI 泡沫， 美債泡沫，及加密貨幣泡沫。凡事必有因緣果。因因緣而結果。因存在了，就等緣，只要緣一到，果就出現了。猶如滿屋材火加了汽油，就等火柴一亮，火柴亮了，滿屋就陷入火海。   據報載【素有「新興市場教父」之稱的美國傳奇投資者墨比爾斯（Mark Mobius）近日受訪時表示，人工智慧（AI）領域的熱門股票可能即將面臨大幅修正。他預測，部分AI股的估值過高，未來可能出現高達30%至40%的回調。「當我考慮到修正時，我認為會是30%，下跌30%、甚至40%，」儘管墨比爾斯認為短期內的修正不可避免，但他仍看好AI的長期趨勢，「這種情況（大幅回調）會發生，但不會持續太久。」近期科技股賣壓加劇，引發市場對修正的擔憂。高盛執行長所羅門（David Solomon）預估未來幾年股市可能下跌20%。摩根士丹利執行長皮克（Ted Pick）則認為，跌幅可能高達15%，但同時也強調，回調對整體市場來說是健康的】。   AI 泡沫源自未獲利卻是大量資本投入，OpenAI 財務長就曾經說明數據中心的投資需要政府背書，這一發言立刻引起投資人的警惕。顯然對AI 的獲利信心不足。OpenAI 由NVDA 獲得1000億美元的投資，在轉而向ORCL買進算力，而ORCL又向NVDA 買進大量的GPU， 這樣的內迴圈循環交易顯然是缺乏獲利的表現，只是為了支撐股價而動，市場也顯然發現事情不妙，因此當日上漲的股價都紛紛回落。支持算力的新創公司 CRWV 最近股價暴跌 22.28%， 支持AI data center 電力的公司 如 OKLO 股價暴跌...