設立主權基金 央行新挑戰

過去由於外匯管制，外匯之運用中央銀行說了算，臺灣所有出口或對外投資所有獲得的外匯皆需賣給央行，換得新臺幣。因此，1980年代到1990年代期間，在400~500億美元外匯存底的水位，臺灣錢掩腳目，資金到處氾濫，外匯存底在七、八百億美元水位，當時政府的頭痛問題就是如何紓解資金壓力。逼到最後，政府開放管制，外匯自由化，讓民間得以自由持有外匯，外匯不再強制賣給央行，自此，也不再有美元黑市。這是臺灣金融自由化的一大步，政府人為的保守僵化管理理念，也因金融市場自由化而靠邊站了。
\n最近，臺灣的外匯存底至今年六月底已達4,234億美元，為了這些龐大外匯存底的運用，中央銀行自有其一貫性的作法。央行運用外匯存底，傳統的理念，當然必須考量安全性與流動性原則，然而，持有過多的外匯存底，對國家而言畢竟是機會成本太高，形成浪費無效率。目前的孳息是3％，國際主權基金報酬約6~12％，今為了風險考量，央行往往迴避外匯的靈活運用，而其他的政府專家基於財政缺口太大，而主張成立主權基金，藉以發揮龐大外匯存底之盈利性原則，為國善盡理財責任，但央行持反對態度。這就是自由化之後穩定金融與發展金融之間的拉鋸。在位者各有主張，但在龐大持有與適當持有其間涉及國內外金融利益太大，則不能忽視，問題是到底誰說了算？央行豈可一如過去忽略資金的有效運用？
\n客觀的事實，這麼龐大的外匯外底數額，當然除了有因應緊急需要的流動性考量，以及有避免風險的安全性思維，如今也有穩定金融需要之外的盈利性空間，那麼，一個現代化的央行可以只考量傳統安全的立場而沒有其他的國家目標嗎？健全的國際金融條件，成立主權基金也是央行穩定金融、避免吃定國家金融的一部分組成元素吧！