【專欄】川普新政震撼全球：米蘭文件下的日美貿易協議內幕

文/蔡鎤銘（淡江大學財務金融學系兼任教授）

引言

2025年7月，日本與美國達成貿易與投資協議，雙方同意汽車及對等關稅率定為15%，日本政府承諾提供5500億美元的對美投資支援。此協議被視為第二次川普（Donald Trump）政權經濟政策的試金石，背後隱藏白宮高官斯蒂芬・米蘭（Stephen Miran）的「米蘭文件」藍圖。這份文件揭示美國重塑全球貿易體系的野心，為日美協議提供理論框架。本文以米蘭文件為主軸，剖析協議核心內容，探討其對國際秩序與日本企業的深遠影響。

米蘭文件的戰略藍圖

米蘭文件是斯蒂芬・米蘭於2024年11月發表的《全球貿易系統重塑指南》，當時他尚未出任美國經濟諮問委員會（CEA）主席。文件提出兩大目標：讓製造業與就業回流美國，要求盟國分擔安全保障成本，並以美元高估問題為切入點，呼籲重塑國際金融與貿易秩序。米蘭主張透過關稅、債務結構調整及貨幣協調實現「奪回美國利益」的目標。

文件中，米蘭提出三項策略。首先，透過提高關稅保護美國製造業並增加財政收入。其次，迫使盟國將短期美國債轉換為100年期零息債，降低美國政府利息負擔，維持美元高估政策。最後，透過多邊或單邊貨幣調整（如「第二廣場協議」），解決美元過強對製造業的負面影響。這些策略成為川普第二任期對外政策的理論基礎。

儘管米蘭後來淡化文件重要性，聲稱僅介紹他人觀點，但川普政權自2025年4月起明確顯示高關稅政策，對盟國展開強硬談判，顯示米蘭文件的影子無處不在。日美協議的內容，正是這一藍圖的具體實踐。

日美協議的核心內容

日美協議歷經約100天談判，於2025年7月達成，聚焦三個要點：5500億美元對美投資、15%的汽車及對等關稅率、未納入匯率條款。日本政府推出的「日本投資美國計畫」由政府系金融機構提供融資與保證，資金來自大規模財投債，投資領域涵蓋能源基礎設施、半導體、關鍵礦物等。

此投資框架被視為米蘭文件「美國債務低利融資」策略的變形實現。米蘭原提議讓盟國購買100年期零息債，減輕美國財政壓力，而日本的投資計畫以政府資金支持美國國內項目，達到類似效果。美國財長貝森特（Scott Bessent）表示，此計畫為美國大型項目提供低利融資，美國保留90%投資利潤，日本僅得10%。

關稅方面，美國原擬對日本汽車徵收25%關稅，最終降至15%，低於對加拿大與墨西哥的25%關稅率。此舉部分實現米蘭文件「提高關稅保護製造業」的目標，但美國汽車業表達不滿，認為日本車商獲相對優勢。未來關稅調整的可能性仍存，特別若美國製造業回流進展不如預期。

協議未納入匯率條款，與米蘭文件「第二廣場協議」構想相左。這可能是日本堅持金融與通商政策分離的結果，或美國認為現階段無需匯率調整即可達成目標，顯示日本在談判中成功守住部分底線。

對日本企業與國際秩序的影響

日美協議對日本企業影響深遠。5500億美元投資計畫將加速對美直接投資，2024年底日本對美投資存量已達8192億美元，連續六年全球第一。新計畫可能進一步推高這一數字，特別在半導體與能源領域。但投資回報分配不平等（美日1:9）可能引發國內質疑，企業需謹慎評估項目風險與收益。

15%關稅率雖低於預期，但鐵鋼與鋁製品仍適用50%的232條款關稅，對汽車與相關產業構成壓力。企業需重新審視供應鏈，考慮將生產基地轉移至美國或其他低關稅地區，規避成本上升。美國汽車業的不滿可能促使川普政權檢討關稅政策，企業應準備應對潛在關稅上調。

國際秩序方面，米蘭文件顯示美國試圖以經濟霸權重塑全球貿易規則。日本作為盟友，雖取得相對有利條件，但歐盟、加拿大、東南亞國家的談判結果將影響全球供應鏈。企業需關注歐盟數位規則變化及東南亞原產地規則調整，調整中長期策略。

美國推動的液化天然氣（LNG）與次世代能源項目可能改變全球能源格局。日本需評估對其能源安全的影響，特別在大陸與俄羅斯地緣政治風險加劇的背景下。若投資進度未達美國預期，川普政權可能採取報復性關稅，企業需預備風險應對方案。

結語

日美貿易與投資協議是川普第二任期經濟政策的縮影，米蘭文件為美國重塑全球貿易與金融秩序提供藍圖。日本以5500億美元投資與15%關稅率換取相對穩定貿易環境，但這僅是國際秩序變革的起點。對日本企業而言，協議帶來機遇與挑戰，需重新審視供應鏈、投資策略與風險管理。對台灣而言，作為美國重要貿易夥伴，需警惕類似高關稅與投資要求壓力，強化供應鏈韌性，積極參與區域經濟整合，以應對全球貿易規則重塑的挑戰。美國推動製造業回流與貿易赤字縮減，全球經濟格局正不可逆改變，日本與台灣官民必須以積極姿態應對新現實。米蘭文件的影響遠未結束，國際貿易與金融秩序的震盪將持續考驗各國智慧與韌性。