中國股市的泡沫化危機解析

前言：儘管中國勞工仍然辛苦終日只能求得溫飽，但其股市睹徒卻在過去一年坐享暴利。最近的崩潰乃是情勢炒作過頭的必然現象。而且實際的經濟成長趨緩下的險峻局面，似乎已經使得當局者挺而走險，軍事主義者抬頭。值得全球的關注。
 
中國股市在去年大鳴大放。
股價高估到處存在，多數科技公司掛牌的深圳交易所，其平均股價本益比在2015的五月已高達六十四，而中小企業更高達八十倍，而一般來說超過二十五就是高估了。
這使得中國股市指數估價將近為去年每股收益的一百四十倍，使其成為和美國那斯達克指數在網路狂熱高峰時候的同一等級的股市。

散戶投資人前仆後繼一窩蜂的湧入，光在四月某一周內就有超過四百萬的新開戶頭，而且根據分析大部分都是十五歲前中途輟學的市井小民。許多建設公司化身成為高科技產業，也上演了股價飃漲的行情

中國股市真是漲過頭了。雖然難以預測崩盤的時間點，是警示的訊息愈來愈趨明顯。連官方都開始警告大衆，雖然在過去政府總是會在市場稍作修正之際就神經緊張且大力撑抬股價。目前預測崩潰時間是次要，分析其經濟的影響效果才是當前重要課題。

無疑地股市下跌對積極的投資人是痛苦的，不論是個人或企業。中國人民許多是以借貸來買股票，由經紀商融資買入並在股價下跌時放入更多抵押品的狀況在去年已經增加五倍至3250億美元。加上其他方式的貸款額度估計已高達市場資本總額約百分之九，比大部分先進的國家高出五倍。

即使如此其泡沫化的經濟後果較之歐美國家仍然較為軽微。因為中國交易所在其經濟規模比例仍算小型，其股市市值佔其GDP的比例為百分之四十，相較於其他先進國家的高於百分之一百。所以其股市的經濟影響也不如一般想像中的嚴重。平均家庭投入股票的投資在財富分配比例不到百分之十。加上中國大陸的股市設計有每天百分之十的上下幅度限制，所以其下落將會是長期性循環而非一落見底的。

較令人擔憂的是其股市崩潰對於中國金融市場的健全發展造成的傷害。在2007年的崩潰使得其後續七年的股市停滯不前，投資信心低落及上市凍結。

今日之股市逆轉打擊將更深遠。這是因為兩種原因：首先是近年來中國經濟已經太過依賴舉債融資。債務總額由2008的約佔GDP的150%增加為今日的超過250%。股市的資金正是中國迫切需要來改善其企業資本結構的工具。並且可以紓解銀行體系的呆帳壓力。

尤其是股市下跌將延緩中國金融自由化的改革腳步。近年來其當局已經努力作了一些的市場改革開放，如放寬銀行貸款利率和儲蓄商品的管制。還有放寬資本市場的管制。但是近來股市的下跌將會妨礙其進一步的市場化改革。
更多的改革是中國健全發展其股市所需要的。
讓存疑的投資人更容易脫手可以遏止一路暴升的股票,更多管道接觸外國的股市會減少本國投機炒作的資金,而且加速上市的程序可以增加投資標的,以避免對於現存的股票炒作。

中國無法控制其股市的起落，但它可以除去所有的政策扭曲，以防止太過頻繁的暴漲暴跌。