文/蔡鎤銘(淡江大學財務金融學系兼任教授)
引言
隨著美國政權的再度更迭,川普(Donald Trump)政府的經濟政策將為投資者帶來全新挑戰和機遇。從關稅政策到稅收改革,再到監管調整,每一項政策變化都將對美國股市的結構與動向產生深遠影響。為了掌握這個新時代的機會,投資者需要深入了解以下四大核心領域:補助金政策、稅收變化、關稅措施以及監管改革。
1. 補助金政策的變遷與機遇
川普政府長期以來強調「美國優先」,並計劃調整以往針對電動車(EV)和再生能源的補助金政策。根據美國能源部數據,自2008年以來,美國對再生能源項目的直接補助總額超過900億美元,對電動車的稅收抵免總額超過100億美元。然而,川普政府對這些補助政策持保留態度,認為其可能扭曲市場競爭。
儘管如此,補助金的全面取消並不容易,原因在於相關產業在共和黨主導州創造了大量就業機會。例如,德州的風能行業就雇用了超過25萬名勞工,並貢獻了當地約20%的電力供應。另一方面,根據《基礎設施投資與就業法案》(Infrastructure Investment and Jobs Act)的統計,截至2024年底,該法案涉及的1.2萬億美元中僅約六分之一被使用,這意味著仍有大約1萬億美元的資金等待分配,主要投向交通、能源和電力基建。
因此,投資者應關注哪些補助項目可能被削減,哪些仍將獲得持續支持。例如,儘管電動車補助可能縮減,但能源基建的長期投資機會可能仍然值得挖掘。
2. 稅收政策對市場的潛在影響
2017年川普簽署的《減稅與就業法案》(Tax Cuts and Jobs Act)將公司稅率從35%降至21%,被認為是美國企業盈利增加的重要推動力之一。川普政府在新一任期內計劃進一步將公司稅率降低至15%,以吸引更多外資流入並刺激國內投資。
然而,稅率的降低並非對所有企業都帶來均等的利好。研究顯示,那些具有高度定價能力的企業(如蘋果公司(Apple)和微軟公司(Microsoft))往往能更有效利用稅收優惠進行資本再投資,而小型企業和競爭激烈行業的企業則可能將這些優惠部分轉嫁給消費者,從而削弱對盈利的影響。
根據普華永道(PwC)研究,若公司稅率降至15%,美國企業的平均稅後盈利將上升約8%,但這一數字在不同行業間差異顯著。例如,科技行業的盈利成長可能達到10%-12%,而零售行業的增幅則可能不到5%。因此,投資者應關注不同企業在政策變化中的韌性與適應力。
3. 關稅政策的再度興起:成本與機會的博弈
川普總統提出的一系列關稅政策意在減少美國對外貿易逆差,並促使更多生產活動返回本土。2024年川普政府的提議包括對來自加拿大和墨西哥的所有進口商品徵收25%的關稅,並對中國大陸商品額外徵收10%的關稅。
根據彼得森國際經濟研究所(PIIE)的統計,2018年至2020年的貿易戰期間,美國對中國大陸商品的平均關稅由3%升至19.3%,這一政策導致美國進口總值減少了16%,但也使部分企業的生產成本增加。例如,美國汽車行業因為對鋼鐵和鋁材的高額關稅,每年增加了超過20億美元的成本。
不過,這些措施也為美國本土某些行業帶來了復甦機會。根據《華爾街日報》報導,疫情後的美國製造業訂單增速達到10年來的最高水平,並在2024年新增約50萬個工作崗位。這顯示出,儘管關稅政策可能對短期經濟造成一定壓力,但長期來看,美國的製造業基礎可能會因此得到加強。
投資者應分析企業的供應鏈佈局,尤其是那些已在上一次關稅政策中表現出色或加強供應鏈韌性的公司。例如,耐吉公司(Nike)和沃爾瑪公司(Walmart)均通過與東南亞國家建立更靈活的供應鏈來應對高關稅環境,這些企業的成功經驗或為投資者提供參考。
4. 監管改革的雙面影響
監管政策的變化將是川普政府經濟議程的另一個重要組成部分,特別是在金融、能源和醫療行業。川普總統早前曾明確表示,將放鬆《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)的一部分條款,旨在減輕銀行業的監管負擔,促進資本流動。
根據美國銀行業者協會(ABA)的數據,自2010年《多德-弗蘭克法案》實施以來,美國金融行業的監管成本每年平均增加約350億美元,約佔總收入的6%-8%。監管放鬆後,這部分成本有望顯著降低,從而釋放更多資金進行貸款或其他投資。
能源行業方面,川普政府可能重點支持傳統能源(如石油和天然氣)的開採與出口,但這可能對再生能源行業形成壓力。例如,根據美國能源情報署(EIA)的預測,到2026年,美國的石油出口量可能增加20%,而風能和太陽能的成長速度可能會因政策支持減弱而下降。
醫療行業的監管改革則可能影響價格透明度和藥品成本控制。川普政府已提出要求醫療機構公開其服務定價,並計劃加速批准更多仿製藥以降低成本。根據波士頓諮詢公司(BCG)的報告,若改革得以全面實施,預計美國每年可節省約500億美元的醫療開支。
結語
川普政府的政策方向將深刻重塑美國經濟與股市的運行模式。從稅收優惠到監管放鬆,再到關稅與補助金政策的調整,每一項變化都意味著投資者需要做出更為精準的判斷。要在這個充滿挑戰與機遇的市場中脫穎而出,投資者不僅需要了解政策變化的細節,更要具備靈活應變的能力,從而在波動的市場中抓住新時代的增長機遇。
※作者註:本文所提供的觀點僅代表作者個人見解,並不構成任何投資建議。讀者在做出任何投資決策之前,應自行評估相關風險,並尋求專業意見。作者對於因使用本文內容而導致的任何損失或損害不承擔責任。
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