〈專文〉【為道也屢遷，變動不居】： 股市週期由債務週期所帶動，2008到2025，債務危機由民間轉成政府。

《繫辭下傳》說：「易之為書也，不可遠。為道也屢遷，變動不居，周流六虛，上下無常，剛柔相易，不可為典要，唯變所適。」「初率其辭而揆其方，既有典常。」前一段說明【變易】是常態，後一段說明【不變】的法則。經濟週期其實是由【舉債】而來的，經濟危機都是如此，2008年的經濟危機是由民間的房屋貸款超額而引起的，政府為了救市，就發行大量國債QE，將大量民間債務轉換成國家債務，雖然救了當時的困境，卻將問題轉換成政府債務，如今政府背債 36.9萬億美元。每次都是透過金融創新而無節制的增加債務。直到破滅。

2008年的金融創新就是 OBS, CDS,CDO. 等等所謂金融創新，創新的結果就是債務大幅度增加，如吹氣球一般，一直吹，吹到泡沫破滅為止。2025年就是政府無限制的舉債，吹大到政府無法償還而泡沫破滅。這是易經所說的【不變】，而2008年所使用的創新是，OBS,CDS,CDO， 2025年所謂的創新就是【穩定幣】。 因此，花樣會變化是如易經所說的【變易】。 道理不變，表象卻是會改變的。

2008年危機，2004年開始加息，以壓制通膨，通膨是由無限制的債務引起的。而無限制的債務是由所謂金融創新引起的。那時，通膨引起房地產價格節節上升，誰買了房地產，誰就賺錢，房地產看起來只會上漲不會下跌。因此幾乎所有銀行都會自動或者被迫進入房地產貸款業務，股市一片繁榮。投資銀行運用 OBS 來擴張它的信用， OBS 是指 Off Balance Sheet。也就是投資銀行可以將房地產貸款包裝成投資商品，發行固定收入金融商品，透過強大的全球金融商品通路，賣到全世界，經過這個包裝， 投資銀行就可以將債權轉換成現金，再度增加房地產貸款，那麼，能夠買得起房地產的客戶很快就被掃光了，於是就降低買房地產的資格，以前要求必須有固定收入的條件，如今也不用了，只要有工作證明就可以。金融商品質量就大幅降低，沒關係，來個保險，就要CDS, Credit Default Swap, 這樣的金融商品， 可以用保險來保證信用， 於是新的金融商品雖然質量不夠強，卻可以用保險來提高它的信用評等。

投資銀行雷曼兄弟，就找上 AIG 來保險，一個 B 等級的債券可以通過保險變成 AAA等級。於是在國際上大賣，連台灣都有所謂的【雷曼兄弟連動債】之類的金融商品。 後來形成大危機還需要政府出面解決。債務累積到不可收拾。終於爆發， 2008年 3月16日， Bear Stearn， 先由 JP Morgan 收購解除第一個危機， 到了 2008年 9 月， 雷曼兄弟就開始爆雷，引發更大危機，政府不敢貿然拯救，因為不知道這個洞有多大，於是讓他在 9 月 15 日破產。2008年危機甚為緊急，美聯儲只能立刻大幅降息，並且開啟印鈔機，大量印鈔票，這就是所謂的 QE. QE 這個動作實際上就是把民間危機轉嫁到政府，雖然逃過一劫，唯政府背起了這個黑鍋。到今天都無法擺脫。

如今政府也開始創新，由於負債太高，國債無人接盤，於是動到穩定幣主意。 穩定幣由民間發行，以國債為儲備，這樣就等於建立了很多央行，由民間央行來發行貨幣，每次發行貨幣就要買進國債，這樣就可以無限制的舉債。這個現象就跟大量舉債是一樣的，只是換個方式。而穩定幣可以行銷全球，就像2008年的雷曼兄弟把房地產貸款包裝成投資商品後販賣全球是一樣的。等到國債價格下跌，穩定幣公司破產，則全球擁有穩定幣的個人或者機構就血本無歸，會釀成全球性的金融危機。香港在 5 月30日開始生效的穩定幣條例規定可以用其它資產作為儲備，若使用的其它資產沒有發生信用問題，則可以延續下去，形成新的全球通用貨幣。美國也已經立法了，我們要繼續觀察那個有競爭力，能夠繼續維持。 附圖是利率的變化，通常降息後不久經濟就會開始衰退。