〈專文〉【世事變化循環不已】：欠債是經濟循環的自然規律，債券是什麼意思。

文/ Liu James 劉助

借債是銀行擴充信用的結果。銀行有本金，銀行可以擴充信用而貸出比原來存款更多的借款。以謀取更多利潤。對於銀行來說就是擴充信用，對於貸方來說就是借款。銀行貸款出去可以收到利息，貸方也被要求將來某個期限要歸還本金。而債券就是國家向百姓或者外國借錢的意思。國家發行債券給百姓，然後按月支付利息，期限到了，就全部歸還本金。因此，按照期限的長短，債券就有短期債券，長期債券的分別。長期債券利息高一點，短期利息低一點。

債券可在市場交易，因此針對當時資金情況，債券價格會有波動。按照及時價格計算其報酬率，就是殖利率。是故，長期與短期債券的殖利率就會產生差異，一般而言，長期債券殖利率都是高於短期債券的殖利率。當市場動盪或是處於加息的週期當中，短期債券殖利率就有可能高於長期債券的殖利率，這叫做殖利率倒掛。殖利率倒掛屬於非常時期，調整時期，當殖利率倒掛結束之後，市場就恢復正常。雖然恢復正常，但前一段時間加息對經濟的創傷卻會逐漸顯現。因此雖然減息，但加息的破壞效應卻會在減息之後，慢慢顯現。於是在減息大約 6 個月後，股市就會崩盤。這個崩盤是對應前期加息的反應。貸款是銀行擴充信用的結果，而借出款項產出流動性收入，經濟景氣時，收入足以應付借款的利息，於是銀行及借貸方都相安無事，而由於銀行擴充信用而持續借出款項。致使借出款項收益率逐漸降低，而不夠支付利息，於是就發生，收入不抵支出，銀行呆賬逐漸增加，導致銀行及借貸戶破產，經濟蕭條。於是債務重組，經濟損失，又重新來過，一個新的週期又開始。

目前美國政府負債 36.7萬億美元，利息支出超過1 萬億美元，而美國政府收入低於支出，必然無力償還，技術上美國政府已經破產了。然而美元是國際貨幣，它擁有印製鈔票的權利，因此，短期內它可以透過印鈔償還債務。由此觀察，美國大概率不會公開違約。而是透過重組來抵消債務。重組的方式有多種。通膨貶值都是可以啟動的方法。打折還債也是其中的一種。甚至直接賴帳。以百年無息債券交換目前債券就是賴帳的一種形式。等於是人們在社會上借錢出去而無法收回的意思，白白損失。無論採取哪一方法，美國消費者都會受到衝擊，而降低生活水準，美國將不再是以前那個美國。擁有美國債券的國外機構，包括政府，都會遭到巨大損失。

以台灣為例，外匯存底約有3000億美元是美債，若是美債遭到清洗，台幣將無所支撐而迅速貶值。人民生活水準則會急速下落。所以說：【世事變化循環不已】。該來必來。該去必去。